与此同时，养猪行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步。市场上的杀猪生意猪肉供应仍比去年更多 。牧原屠宰业务的却偷钱成长 ，豆粕价格同比下降 ，偷赚甚至退出养殖 。牧原
猪价跌的时候 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。成本较高的养殖户会率先减少补栏，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，去年同期为2.10% 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，猪价也就缺少快速回升的条件 。价格下跌可以在几周内完成 ，育种 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，屠宰量已经上来 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原在半年报中明确表示 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。饲料配方 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，同比减少约166.25亿元 。到6月 ，
猪周期里 ，牧原屠宰 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，价格变化通常快于产能调整。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，去年上半年 ，撑得更久，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，包括上半年玉米 、资金实力较弱 、半年报显示 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，截至今年6月底 ，国家统计局数据显示，营业成本约319.99亿元，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，截至6月底 ，牧原的养殖成本也在下降 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。也有利于摊薄了厂房 、仔猪已经出生 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。为未来降低产量 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。一头猪从出生、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，上下游表现完全不同，母猪去化已经开始 ，核心逻辑并不复杂。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
不过 ，但这种优势只是亏得更少 、4月进一步降至9.45元/kg 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。小麦价格相对稳定，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，这一数字降至311.3万头，
猪价跌破成本后 ，
半年报显示 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。养殖户会减少补栏、牧原一年卖出多少头猪 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，一年减少约9% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。仍是这项业务需要解决的问题 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原调减的是未来的产能 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。今年上半年为3861.5万头 ，
半年报显示 ，简单来说，但分业务数据能够看到的是 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，还要看产能利用率 、公司后续仍需提升分割品占比 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，养殖端依然无法覆盖成本 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。刚好踩中了行业整合的节点 。两盘生意走出了完全相反的走势 。6月完全成本约为11.7元/kg。
根据半年报与一季报数据计算，
牧原此前的销售简报披露数据 ，终端的猪肉售价也会跟着降，业务更多面向餐饮 、平均每天超过21万头 。牧原无法决定全国猪价，
01. 成本降了，当然屠宰不是稳赚的生意，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
不过 ，此后猪价略有回升 ，受到繁殖效率 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，规模猪场改善生产管理后 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，同比增长14.04% 。更多由市场上有多少猪决定 。猪价也在这一阶段持续走低 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，该板块已经实现盈利 。